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金吾財訊|浙商證券發布研報指，十月稻田(09676.HK)是低估值穩增長的細分行業龍頭，核心投資邏輯在于關注其新渠道與新產品的拓展潛力。報告指出，十月稻田2025年業績延續快速增長，利潤率顯著改善。公司2025年收入68億元，同比增長19%；經調整利潤5.6億元，同比大幅增長60%。經調整利潤率達8.2%，同比提升2.1個百分點，主要得益于產品結構升級和原材料價格下行帶來的毛利率提升。業務層面，分產品看，大米、谷物雜糧收入分別同比增長18%和36%，其中大米業務在線下渠道拓展帶動下發展提速。分渠道看，公司積極拓展多元渠道，線上、商超、直接客戶、經銷網絡收入分別同比增長11%、19%、49%和27%，線上以外渠道增長更快。2026年主要關注點在于新產品與新渠道的拓展。具體包括：已與量販零食頭部系統達成合作，關注產品鋪貨節奏；與輝同行達成合作，其定制大米產品在抖音渠道銷售表現良好；以及關注飯團、漿包等新產品向便利店等渠道的拓展。此外，公司計劃使用最多一億港元在公開市場回購股份，截至2026年3月底已回購0.82億元人民幣，彰顯發展信心。基于健康飲食行業趨勢及公司擴產品、拓渠道的成長邏輯，浙商證券預計十月稻田2026-2028年營業收入分別為82.72億元、96.41億元和111.79億元；預計同期經調整凈利潤分別為6.59億元、7.72億元和9.01億元。對應2026-2028年經調整凈利潤的市盈率(PE)分別為9.3倍、7.9倍和6.8倍。報告維持對十月稻田的“買入”評級。報告提示的風險包括食品安全風險、原材料價格波動風險以及新產品發展不及預期。
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